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【文章简介】DoNews北京3月6日消息：下文为贝莱德截每周投资评论。博多尔(BobDoll)是贝莱德副主席兼环球首席股票投资主任。贝莱德美林管理的资产总值约为1.125万亿美元。DoNews每周整理，以嗣读者。受中国股市暴跌拖累，上周全球跌市下挫。美国方面，杜琼斯工业平均指数下跌4.2%，收报12,114点，而标普500.指数则下跌4.4%至1,387点。两项指数均录得四年来在一周内的最大跌幅；按月计，二月成为两项指数于九个月来首个下跌的月份。纳斯达克.综合指数上周的表现更恶劣，跌幅5.8%，收报2,36
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DoNews北京3月6日消息：下文为贝莱德截每周投资评论。博多尔(Bob Doll) 是贝莱德副主席兼环球首席股票投资主任。贝莱德美林管理的资产总值约为1.125万亿美元。DoNews每周整理，以嗣读者。
受中国股市暴跌拖累，上周全球跌市下挫。美国方面，杜琼斯工业平均指数下跌4.2%，收报12,114 点，而标普500.指数则下跌4.4%至1,387 点。两项指数均录得四年来在一周内的最大跌幅；按月计，二月成为两项指数于九个月来首个下跌的月份。纳斯达克.综合指数上周的表现更恶劣，跌幅5.8%，收报2,368 点。在美国以外的先进市场，大部分股市均下调约4%至6%，而许多新兴市场的跌幅则介乎2%至10%，其中大部份均录得较高的跌幅。
上周的跌市是一连串的因素导致。首先是公布的经济数据转弱，美国第四季本地生产总值增长由3.5%下调至
2.2%。与此同时，前联储局主席格林斯潘发表经济可能出现衰退的言论。此外，盈利令人失望、次优质按揭业务的问题持续，加上伊朗核计划令地缘政治局势升温。
总结而言，跌市的罪魁祸首或许是股市迟来的调整。如上所述，于上星期之前，全球股市经历了一段长时期没有明显跌幅的日子。过去八个月，美国及中国的股票市场分别上扬20%及超过100%，期间价格波动极低。再者，过去七个月，杜琼斯工业平均指数并没有录得单日超过2%的跌幅，是50 年来最长久的纪录。然而，在二零零三年，美国股市有7%的交易日子经历了单日超过3%的上下波幅。我们认为所有数据说明，上周的市况并不罕见,异常的反而是自去年夏季以来长时期的低波动性。
在现阶段，大部分投资人士关注的主要问题，是上周是否全球股市新一轮熊市的开始，或只是始自二零零二年的牛市的暂时喘息？
要回答这个问题，我们可以看看经济背景。全球经济增长明显放缓，正如次优质借贷业务的问题反映，不断上升的拖欠及破产数字肯定对经济增长构成风险。此外，我们继续坚持过去一贯的说法，我们并不相信房地产市场的跌势已经结束。相反，房地产市场仍可能引发消费开支进一步显著下跌，特别是如果劳工市场转弱，因而难以支持消费水平。故此，我们预期未来数月，美国经济增长会维持极度疲弱，并有机会引发“增长恐慌”，进一步打击市场。
我们认为，上周的调整并没有令经济及金融情况严重恶化。我们不相信经济正步向衰退。相反，我们预期经济增长的回落只属暂时性质。上周其中一项利好因素，是美国国库债券孳息的显著下跌 (十年期孳息由4.68%跌至4.52%)，有助支持经济及金融市场。另外，倘经济继续出现疲弱迹象，联储局有关利率的鹰派言论可能会开始改变，使中央银行开始发出有机会减息的讯息。
我们认为，过去一周是牛市中的调整。我们预期全球价格水平会持续波动，特别是由于调整带来的短期效益，我们继续相信股市于年底的表现会优于年初。股市的基本因素仍然稳健。全球经济增长速度虽然放缓，但表现仍然理想，通胀持续受控，利息普遍维持低水平，股票估值看来具吸引力。美国方面，我们相信股市面对的最大风险，是经济增长放缓可能使企业盈利跌幅超过预期。我们相信盈利萎缩才会触发熊市。然而，我们认为这个情况不大可能发生。中国方面，我们相信熊市不会出现。中国股市下跌，主要由于市场忧虑中国政府可能采取降温措施压抑过度炒卖，与基本因素无关。中国经济持续表现良好，增长强劲及通胀受控。
倘股价短期内进一步调整，我们不会感到意外。一向以来，牛市的调整幅度少于10%，但现时的调整幅度只是大约一半。有鉴于此，我们预期市场仍会走软，并持续大幅波动。然而，由于上周跌势凌厉，我们预期是次调整期会较快完成，不会持续数月。无论如何，我们对投资人士的忠告，是安然渡过股市动荡期，待市况回稳时再寻找入市机会。
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