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作者:本报记者 孙铭 李振华 北京报道
“考验”，这恐怕是今年以来央行听得最多的一个词。上两周刚刚创造了公开市场操作的千亿新记录，如今，央行又要为第四季度信贷计划的放与收发愁。
按照年初的宏观调控目标，央行将今年的人民币新增贷款目标定为2.6万亿元，而前三个季度下来，贷款仅新增了1.79万亿元，这意味着，如果央行要达到年初的调控目标，必须在第四季度新增人民币贷款8100亿元。
而第三季度，新增贷款仅为3600亿元，如果第四季度达到8100亿元，无疑意味着信贷阀门的大幅放松。
刚刚公布的宏观经济数据显示，固定资产投资速度和CPI仍在高位运行，而另一方面，企业资金紧张的呼声却此起彼伏。8100亿元信贷计划放还是不放？央行再次面临进退维谷的两难选择。
8100亿信贷计划悬疑
新增贷款是人民银行调控经济的最重要指标之一。每年年初，人民银行都要公布本年度的预期调控目标，货币政策操作都参照该目标执行。
在今年年初的人民银行工作会议上，人民银行将今年的货币政策预期调控目标定为：全部金融机构新增人民币贷款2.6万亿元；与此相联系的另一项调控指标是，狭义货币供应量M1和广义货币供应量M2分别增长17％左右。
然而三个季度下来，新增贷款仅为1.79万亿元，而且从季度分配来看，新增贷款数量呈递减形态，第一季度贷款增长8351亿元，第二季度增长了5983亿元，第三季度增长了3640亿元。而如果为了达到2.6万亿元的预定目标，第四季度将新增贷款8100亿元，这样不仅是一改新增贷款逐季减少的趋势，而且还将这一指标反弹到一个相当高的水平，与第一季度的增量不相上下。
在制定今年贷款增长目标时，正是宏观经济形势比较严峻的时候，因此业内许多专家分析，2.6万亿元的新增贷款计划应该是非常严厉的，因为上一年各项贷款增加了2.99万亿元。
央行行长周小川在年初的工作会议上解释了这个调控目标的由来。他认为，我国正处于经济周期的上升阶段，经济增长潜力较大，但经济中还存在着不少矛盾和问题，一是全社会固定资产投资过大，二是物价上升趋势明显。这些问题反映在金融领域，突出表现为货币信贷增长潜在压力较大，必须加强和改善宏观调控，既要防止通货膨胀和金融风险，又要支持经济增长。因此，央行将货币政策的调控目标制定为“新增人民币贷款2.6万亿元”。
企业资金松紧之辨
在今年余下的两个多月里，央行是刺激商业银行将8000亿元的贷款放出去，还是大幅削减今年的调控目标？这显然不是一个轻松的话题。
经过宏观调控以后，目前已经有很多企业在叫喊资金紧张，但这里面有多少企业是要继续上马违规项目而蠢蠢欲动？又有多少企业是应该拿到贷款却受到了“一刀切”的影响？这显然是央行在放松信贷闸门前需要仔细掂量的一个因素。
不可否认的是，前段时间严厉的调控措施确实对一些应该给予支持的企业造成了影响。来自银监会统计部的一份资料显示，某省22个在建国债技改项目有15.6亿元贷款未能按进度落实到位，该省经贸委重点调度的有市场、有效益的75户企业流动资金缺口72.6亿元，资金周转不畅。国家统计局日前的调查结果也显示，在受访的3911家企业中，共有大约56％的企业感到资金有所紧张或严重紧张。
但另外的一些统计却得出与此并不完全一致的结论。根据深圳证券信息有限公司统计，截至2004年6月末，虽然经历了宏观调控，但1276家上市公司货币资金仅比2003年底下降了0.4％或20亿元，而且上市公司货币资金减少并非由于银行贷款减少所致，上市公司借款不仅没有下降，反而增加1116.7亿元。
对于这种看似矛盾的现象，中国社科院财贸所副所长何德旭认为，企业流动资金的紧张程度并不平衡，资金紧张也不是今天才偶然出现的特殊现象。表面上看，企业流动资金紧张，确实有宏观调控方面的影响。比如，在宏观紧缩的环境下，一些企业宁愿削减流动资金贷款也不愿放弃长期投资项目；银行在信贷的分配中，紧缩的流动资金较多，而固定资产投资压得较少，从而造成企业流动资金紧张，并使得这种资金紧张现象更多地打上“受调控之拖累”的烙印，甚至有人把企业流动资金紧张完全归咎于宏观调控。然而，流动资金紧张更主要的原因还是在于企业自身。比如，企业存货的大量增加，企业之间相互拖欠货款严重，甚至企业流动资金被大量用于长期投资。
通胀压力
企业的资金需求是决定信贷规模的重要因素，另一方面，日益高涨的通胀压力也不容忽视。
按照有关政府部门原来的设想，从9月份开始，物价水平将开始逐步回落，但目前看来这一趋势似乎比原来设想的要缓慢许多。
国家统计局公布数据显示，9月份，居民消费物价水平同比上涨5.2％，只比上个月回落了0.1个百分点，已经连续3个月超过
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