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在有关硬着陆还是软着陆的种种争论之后，中国经济在去年根本就避免了着陆。中国政府结合采用了行政命令手段（其中包括暂停对过热行业的贷款）和传统货币政策，从而将下半年的经济增长率仅仅降低了约一个百分点。
总体上，中国2004年的经济增长率再次超过9%，通货膨胀率则保持在4%至5%之间。但这依然是一个转型过程中的经济体，这其中也包含着结构性缺陷。
所以说，硬着陆的可能性仍然存在。目前存在数个“经济断层”。行政措施的尺度很难把握，尤其是被国内偏远地区地方官员运用的时候，因而最终不是太紧就是太松。例如，近几个月来汽车贷款大幅减少，进而导致汽车销售滑坡，这令人担心，相对于投资，消费支出能力是否能继续推动经济增长。但随后在11月，货币供应和新增贷款发放又开始加速增长。
虚弱的银行体系造成结构性问题，并妨碍人民币自由兑换等其它改革向前推进。随着对资本控制的漏洞越来越多，投机性资金是中国政府越来越无法回避的一个威胁。
有两点很清楚。中国经济远比官方数据所显示的更具周期性，今后也将如此。这部分反映了在贸易、外国直接投资和投机性资金流入等方面，中国正与全球融为一体。中国是一块吸引资本的磁石，而随着2008年奥运会的临近，它的吸引力必将增加。
第二点，据大多数经济学家预测，今年中国经济增长率将在7%至8%之间。而人们在享受又一年强劲增长所带来好处的同时，也会感到不公平，正如生机勃勃的珠江三角洲今年的“劳动力短缺”所显示的，工人们对于自己不断下降的报酬越来越气愤，他们2003年获得的报酬不到经济蛋糕的50%。股东们也恰恰感到被剥夺了经济增长带来的好处。中国的人民币A股市场去年下跌了15%。作为一个追求“有社会主义特色的市场经济”的国家，中国给予两个体制中主人公的报酬都少得出奇。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。
来源:金融时报
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